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        明年仍存在擇機下調公開市場操作利率的可能

        2018-12-27 00:23
        來源: 中國經濟時報
        編輯:東方財富網

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          12月19日,央行于收盤后發布《人民銀行進一步增加流動性投放,市場流動性合理充裕》的新聞稿,指出19日通過央行公開市場逆回購操作投放流動性600億元,本周以來已累計投放4000億元,保持了市場流動性合理充裕,銀行體系流動性總量上升,市場利率走勢平穩,19日DR007加權平均利率為2.67%,比18日下降2個基點。

          緊接著四個小時后,央行又發布公告稱,為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度,中國人民銀行決定創設定向中期借貸便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況,向其提供長期穩定資金來源。支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行,可向中國人民銀行提出申請。定向中期借貸便利資金可使用3年,操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點,目前為3.15%。

          “定向MLF中的定向暗含雙重含義。”興業研究宏觀經濟分析師郭于瑋在接受中國經濟時報記者采訪時表示,其一,定向降低1年期利率,以突破短端利率向長端傳導受阻的限制;其二,在非標融資萎縮背景下,定向支持以小微企業和民營企業為代表的薄弱環節。

          郭于瑋進一步表示,TMLF利率顯著低于1年期NCD發行利率,且實際使用期限可以達到3年,對商業銀行有較強的吸引力。從年末社融增速維穩的角度考慮,如果TMLF與貸款規模配比為1∶1,那么TMLF規模可能在5000億元左右。

          發布公開市場交易公告后,央行為何再另發一篇關于流動性投放的聲明?對此,郭于瑋向本報記者分析,12月14日以來,受到稅期和跨年雙重因素影響,流動性穩中偏緊。一方面,跨年資金的可得性下降。1個月NCD發行利率從14日的3.41%提高至19日的3.63%,3個交易日之內上升了22bp。另一方面,流動性分層加劇。19日R007與DR007之差達到了34bp的高位。資金面趨緊對市場情緒形成一定的沖擊。此時,除了在公開市場中凈投放增加資金供給外,央行有必要以聲明的形式向市場傳達流動性維穩的決心,以引導市場預期,穩定資金面情緒。

          郭于瑋告訴本報記者,對資金面而言,TMLF的利率不僅較同期限MLF低15bp,而且使用期限可達3年,實際降息幅度超過了15bp,對市場情緒無疑有提振作用。對實體經濟而言,受貨幣市場利率曲線陡峭化、一般性存款較同業負債溢價偏高等因素的影響,2018年以來,資金利率向貸款利率的傳導受到阻礙。TMLF的創設直接作用于1年期資金利率,在一定程度上突破了短端利率向長端傳導的阻礙,有利于降低實體經濟的融資成本。

          “展望未來,為了進一步向金融體系注入長期流動性,央行有必要繼續降準并置換MLF。”郭于瑋向本報記者分析,與此同時,明年美國經濟邊際走弱和金融市場的動蕩可能使得美聯儲相機抉擇,適時調整加息節奏,使海外貨幣政策對國內的制約減輕,2019年擇機下調公開市場操作利率的可能性仍然存在。

        (文章來源:中國經濟時報)

        (責任編輯:DF387)

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